Petit thread : Les faillites bancaires (ou de caisses d'épargne) aux États-Unis ne sont jamais à prendre à la légère (rappelons les Savings and Loan ou encore les faillites des caisses d'épargne spécialisées dans les prêts dits "alternatifs" - comprendre pourris - en 2007...).
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L’intervention rapide et massive des autorités américaines illustre le caractère sérieux de la situation. Elle prouve aussi que avons tiré une partie (mais malheureusement, une partie seulement) des leçons de la crise de 2008.
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Les ingrédients d'une crise étaient réunis : un secteur à la mode (cryptos et Tech) en perte de souffle, de la dérèglementation, un management douteux, des institutions fragiles car concentrées sur un secteur précis et un changement d'environnement macro (ici le monétaire)
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Une contagion est-elle possible? Elle a déjà eu lieu. Si les banques européennes ne sont pas les banques américaines, elles doivent néanmoins elles-aussi faire face au changement de stratégie qu'implique la hausse des taux et la décote de leur portefeuille obligataire.
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Par ailleurs, un "détail" : nous n'avons toujours pas pleinement mis en oeuvre les recommandations du comité de Bâle. Rappelons qu'en novembre 2022, Andrea Enria du board de la BCE avait alerté et exprimé son inquiétude à la Commission et aux législateurs de dévier de Bâle.
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Quelles leçons peut-on tirer à ce stade (avec les informations dont nous disposons) :
1. Beaucoup de mes collègues ont crié ces derniers mois à l'impact de la hausse des taux d'intérêt sur la croissance économique, j'y ai toujours plutôt vu un risque pour la stabilité financière
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Une chose est certaine le resserrement de la politique monétaire ne pourra plus se faire dans les mêmes conditions.
2. Au lieu d'assener des "calm down",il serait plus utile que Bruno Le Maire défende à l'échelon européen la pleine application des recommendations issues de Bâle
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3. Il nous faudra réfléchir au seuil systémique.
4. Les inconnues?
- L'état des banques régionales américaines...
- La réaction côté européen en cas de forte houle sur les banques européennes (ce point sera essentiel à mon sens).
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5. L'ironie?
Une banque crypto (Signature) aura donc été sauvée par les institutions publiques avec l'argent des contribuables.
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6. Le tabou? L'aléa moral. S'il faut évidemment intervenir massivement (plus le choix), entendre Larry Summers dire hier que l'heure n'est pas à disserter sur l'aléa moral... certes... mais ce n'est jamais l'heure. Et ce n'est pas admissible.
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